合约市场持续上涨的背后：产品的胜利 |捕链器

从早教开拓市场到百家争鸣，再到如今明显的头部效应，合约市场是交易所的必经之路。尤其是今年，U标永续合约和全息模式最受合约玩家关注。它们标志着交易所合约产品矩阵的相对成熟和完备玩合约是全仓还是逐仓，这也为近期合约市场的爆发奠定了基础。基础。

作者|胡涛

一、合约行情上涨，USDT标准永续合约爆发

近几个月比特币价格表现异常抢眼，最大的受益者不仅是此前持续加仓的海外机构，还有各大主流交易所，大量用户和资金涌入。在此过程中，火币、币安等交易所的加密货币合约交易量也不断创新高，为合约市场带来更多增量和变数。

火币币安2020年期货交易量来自：飞晓

这些数据背后，折射出合约市场的价值正在得到外界越来越多的认可。鉴于合约产品的抗周期特性和对冲的作用，合约市场经过几年的市场教育，逐渐成为交易平台不可或缺的核心业务。尤其是今年上半年，交易所在合约市场的竞争进入了白热化阶段，从UI界面、产品功能，到合规、安全、各种优惠政策。

TokenInsight在其2020年Q3数字资产衍生品交易所行业报告中指出了两个现象：一是相对领先交易所的交易品类越来越齐全，基本涵盖了主流资产的U标和币本位合约。竞争的分化逐渐减少；第二，对于市场上比较火的Token类（尤其是DeFi项目），期货合约交易会在较短的时间内上线，种类和资产类别会越来越齐全。

同时，数据还显示，2020年第三季度，永续合约市场份额已升至80%。这一数字在2020年第一季度为39.1%，第二季度为75.2%，这一转变表明数字资产衍生品交易商的关注点继续从交割合约转向永续合约。

从更具体的产品层面来看，U标永续合约和全仓模型是今年合约玩家最关心的方向，也标志着交易所合约产品矩阵的相对成熟。为近期合约市场的爆发奠定了基础。

先看U型合约，也叫正向合约，是指用户以USDT作为抵押资产并进行结算的合约，反之则是反向合约，即基于币种的合约，指用户使用USDT。 USDT购买一个币种并使用该币种进行保证金和结算，这就需要用户承担市场波动带来的合约盈亏，以及币种本身涨跌的双重风险。因此玩合约是全仓还是逐仓，U型合约更受市场欢迎。

以火币为例，据官方数据，该交易所于10月26日上线了基于UDST的永续合约，截至12月27日24点16:00，交易量已达65.7亿美元，较上线首日增长12504倍。目前，火币U标永续合约交易量占合约总交易量的38%。这些数据在一定程度上说明了从产品方向出发，紧跟用户需求，解决用户痛点，刺激交易量增长的策略的重要性。

实际上，火币期货是第一个支持实时结算的平台。该功能已涵盖币种交割、币种永续合约和USDT永续合约。用户可以随时撤回已平仓。利润部分。

相对于其他平台交割/永续合约的周结算或日结算，实时结算功能可以随时平仓后提取利润，意味着合约平台本身承担了潜在的“分配” ”。 “风险。但实时结算功能实现起来并不容易，交易平台的风控强度极高。

据了解，火币期货的风控能力取决于采用多重风险限制，如严格限制用户持仓、开平仓价格、订单量等；在平仓方面，火币期货具有阶梯式调整因子和阶梯式平仓机制。强平引擎同时参考最新指数价格和EMA，能够在市场波动较大时尽可能保持用户持仓，最大程度避免持仓。以此为基础，火币期货自上线以来一直保持着全品种“零配”的记录，这在市场上是罕见的。

二、深挖用户需求，推出跨界功能

在多家交易所的推动下，USDT标准永续合约的交易量有超过币本位永续合约的势头。在这种势头下，交易所能否在市场上抢占用户，最重要的是能否为用户提供深受喜爱的产品和功能，跨保证金模式成为重要突破口。

跨保证金功能也称为跨保证金模式。全仓模式下，用户账户中的所有USDT都将作为保证金，为各品种合约的持仓提供保障，即全品种合约全仓。所有仓位共享一个账户权益，账户内的盈亏、占用保证金、保底资产率等数据合并计算。

由于账户中所有可用余额都用作保证金，在低杠杆和波动的市场条件下，清算相对容易。但是，在市场剧烈波动的情况下，账户中的所有资金很有可能会丢失。因此可以看出，跨仓模型更适合机构或有经验的用户进行对冲和量化交易。

相对于逐仓模式，在该模式下，每种USDT永续合约都会单独计算保证金，每个仓位的风险和收益是独立的。持仓平仓时，最终损失仅为该产品合约下的资产，也是用户最大的损失，对其他孤立账户没有影响。

当然，在价格波动较大、杠杆设置较高的情况下，孤立仓位很容易被平仓。因此，孤立仓位模型更适合短线交易的投资者。当方向判断错误时，损失可以限制在一个范围内。

以往大部分交易所只推出了孤仓模式，但随着市场的日趋成熟，交叉仓模式也成为交易所的重点发展方向。

最近推出跨保证金机制的交易所是火币。据了解，火币于今年12月11日正式上线其基于USDT的永续合约全仓模式。现已支持十三大品种，同种货币可同时持有全仓和逐仓两种模式。交易者的交易策略可以更加灵活。

“我们的初衷是为交易者提供丰富的选择，同时为交易者更好地使用各种交易策略提供便利。”火币相关负责人Iris告诉Chain Catcher。

为了进一步引流合约产品，火币期货推出“充值送VIP”活动，并升级了共享VIP计划。 ，第三方交易所的VIP用户可以申请火币的币本永续，币本交割合约对应VIP+1权益。实力在各大合约平台中也是非常有优势的。

最近火币的运营动作频频。据一位合约玩家透露，目前火币合约正在做为期两天的活动。用户在完成活动任务后可获得抽奖机会，有机会赢取价值数百万美元的奖金。现在。

从实时结算到抵押资产锁仓，再到全仓模式，可以看出火币之所以能够不断推出市场认可的合约产品，很大程度上是因为其关注度和只有深入挖掘用户需求，才能为合约市场的成长提供源源不断的动力，保证自身平台与用户长期良性互动。这是全球最大的火币期货一站式衍生品服务平台。关键原因。

但是，对于在合约战场上竞争的交易所来说，要想真正抓住用户，实现长期业务，仍然需要时刻提醒用户注意风险，同时，在条款交易习惯、品牌信任度、安全性毕竟与传统金融行业的期货合约交易规模相比，加密货币合约交易市场还有非常大的发展空间，要打一场持久战。