比特币趋势：如何使用数据来判断比特币牛熊反转？

本文将使用 5 个指标和 4 个比率来分析比特币走势，为神秘的加密市场打开一扇窗。

研究背景

有许多研究使用贴现现金流 (DCF) 模型进行评估。通常，来自顶级加密基金的详细报告会根据模型和一些假设对特定加密资产可能产生的收入进行分析。

当市场足够成熟并处于协同或成熟阶段时，贴现现金流模型是一种很好的方法。事实上，使用该模型估计狂热阶段的相对值也是可行的。

（图）Carlota Perez提出的“技术革命与金融资本”理论主要分为四个阶段：概念爆发期、狂热期、协同期、成熟期

加密资产对应的当前阶段应该是刚刚完成概念爆破，进入狂热阶段的阶段。在狂热阶段，价格与价值脱钩。传统金融将此阶段称为“镀金时代”，而不是“黄金时代”。

在 1990 年代的互联网热潮期间，曾多次尝试为这种新经济找到合适的估值模型。在很多情况下，互联网公司还没有产生利润，甚至没有产生经济收入。那个时候，如果你想给一家互联网公司估值，贴现现金流模型是行不通的。

在周期的早期阶段，大多数资产尚未产生收入或利润。由于大多数加密资产属于网络，因此基本面分析有必要关注“使用”和“效用”（解释如下）。即使加密资产没有现金流，它们仍然具有潜在价值。

研究比特币的相对价值有助于对整个加密资产做出定向决策，原因很简单，绝大多数投资者通常会在投资其他加密资产之前购买比特币。因此，跟踪比特币的使用可以产生有关整个加密市场的信息。

网络效应和梅特卡夫定律

大多数加密资产都具有网络效应。网络效应是指资产或收藏品的属性随着更多人的参与而变得对现有用户更有价值。梅特卡夫定律指出，网络的价值与该网络上用户数量的平方成正比。该定律后来被驳斥，现在普遍认为网络价值更可能是 S 曲线而不是平方 n 曲线。由于大多数加密资产都属于网络并具有网络效应，因此用户和效用将成为考虑如何评估加密资产的重要参考因素。本文分析的大多数指标都集中在用户、用例和效用等指标上，以及“价格-效用”比。

其实，比特币社区早就意识到，10 年前的技术方案在性能和可扩展性方面还不够。后者取而代之。正是因为社区的焦虑，才有了有限的扩容，提升了可扩展性为闪电网络隔离见证铺平了道路，BCH分叉支持大区块扩容。

从 9 个维度（5 个指标和 4 个比率）分析比特币趋势

5 个指标分为两类：方向指标和当前使用指标。这4个比率也分为两类：当前估值比率和长期估值比率。

第一类指标：方向指标

方向性指标包括两个主要短期指标的连续方向性，是时间最敏感的短期指标。

NVT 方向指标 - 显示估值比率的方向，即 NVT（网络交易价值）比率中的相对价值增加或相对价值减少。

相关性方向指标 - 显示加密资产的相关性。如果加密资产之间的相关性增加，通常意味着走向看跌趋势，而相关性降低意味着走向看涨趋势。

花了3年时间做出来，但还是解决不了任何问题，于是RSK不得不成立RIF Lab，在比特币第二层RSK的基础上做了第三层RIF OS，提高性能，这层要忙多久？未知。

第二类指标：当前使用指标

当前使用指标用于衡量网络使用情况和效用，其形式为：

(1）@ >每日独立用户数；

(2）每日交易价值（美元）

(3）网络产生的矿工收入

如果一个加密网络被更多的人使用，并且每天用于转移更多的价值，它的内在价值就会相应增加。

单一地址（每日）- 该指标计算为每日交易中使用的单独地址。该数据用作相对指标。如果该数据呈上升趋势，则加密市场看涨。

交易价值（每日）- 估计的每日交易价值。该数据用作相对指标。如果数量增加，则市场看涨。

矿工成本（每日）- 矿工处理区块链交易所产生的平均费用。这与区块奖励的概念不同，具体指的是处理交易所产生的费用。如果费用适中，则加密市场看涨。如果费用极低，如低于 20 美分，或极高，如超过 20 美元，则表明市场存在问题，需要进一步调查。

第一类比率：当前估值比率

当前估值比率跟踪当前的相对网络价值。

NVT比率 - 类似于股票市场的市盈率（P/E，市盈率），是加密资产分析的核心估值指标之一，用于衡量网络交易价值 (NVT)。

MVRV 比率 - 指市场的已实现价值 (MVRV)，它与 ​​NVT 比率类似但更复杂。已实现价值跟踪执行最后一笔交易的交易价格。

在 NVT 比率中，低于 55 低估，高于 75 被高估。

在MVRV比率中，低于1.2被低估，高于3.2被高估。

第二类比率：长期估值比率

长期估值比率跟踪长期的相对网络价值。

Mayer Multiple - 价格与 200 天移动平均线比率，显示时间与过去交易价格的比率。

P/BE ratio - 显示价格与矿工盈亏平衡成本价值的比率，即价格与生产成本的比率。

< In p>Mayer Multiple，低于1.0为看涨，高于2.4为看跌

在市盈率中，低于1.2为看涨比特币如何看涨跌技巧，高于3.2为看跌

如何使用指标

那么，如何使用上述指标和比率来为决策和投资规划提供信息？接下来，我们将概述几个不同的市场阶段，进行案例解读。

01）0@>2019年7月，呈下降趋势，但有反转指标

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（图）2019 年 7 月 28 日比特币指标

根据当前指标（单个地址、交易价值和矿工费用），我们可以看到上图显示网络使用量正在下降。然而，使用趋势正在接近逆转。 NVT 方向指示器为绿色，这意味着使用量正在上升，或者价格已经下降到足以使 NVT 比率开始显示更高的相对值。长期相对估值比率只有在熊市结束，市场充满血腥筹码时才会变成深绿色，而我们下一次看到深绿色的情况可能要到下一轮之后熊市结束了。

01）2@>2019 年 2 月，经过重大价格调整，价值仍然被高估

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（图）2019年2月10日比特币指标情况

上图显示市场已经崩盘，价格向下，但仍被高估，仍处于熊市比特币如何看涨跌技巧，但因使用量增加而出现反转趋势。随着加密寒冬的临近，长期比率的深层价值将逐渐显现。

这种情况可能会持续一段时间，直到估值比率最终通过价格下跌或使用量增加发出趋势逆转信号。当当前估值比率赶上长期估值比率时，市场机会就来了。

01）4@>2019年3月，网络效用和深度价值有上升趋势

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（图表）2019 年 3 月 11 日比特币指标

上图显示网络价值被低估，网络使用量也呈现明显上升趋势。这表明市场已经触底并开始逆转其上升趋势。由于价格下跌如此之多，以至于所有比率都显示出相对价值。同样，当前指标显示使用和效用呈上升趋势，方向指标显示积极迹象。这是熊市触底反弹的经典案例。

01）6@>2019年6月，网络价值被高估，价格上涨快于使用率

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（图）2019 年 6 月 26 日的比特币指标

上图显示网络效用正在增长，但价格可能走得太远、太快，需要调整。目前的指标显示使用和效用正在上升，并呈现出积极的上升趋势。然而，目前的估值比率显示价格上涨速度快于使用量，而 NVT 方向指标向我们展示了这一点。

结论

参考比特币的历史价格，我们可以看到基本面有利于交易。上面的基本面分析可以粗略地显示何时价值远大于价格（这通常发生在熊市期间的重大价格调整期间），它还可以显示使用量的增加和减少，以及价格是否上涨过快。

自 2019 年以来，数字货币之间的相关性下降，网络使用量增加。这意味着加密冬天已经结束，新的牛市周期已经开始。随着周期的推进，关注基本面分析，及时调整投资决策显得尤为重要。

本文作者 Jake Ryan，Tradecraft Capital 创始人、Venice Consulting Group (VCG) 创始人兼首席执行官、天使投资人、Mucker Capital 创业顾问、Medium Investments、经济学和加密货币顶级作家。

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